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热刺首发:航天電器:民品打開成長空間 費用管控助力業績基本符合預期

2019年09月20日 17:03:14字號:T|T

热刺足球场 www.uqilnk.com.cn     1.事件公司發布 2019年半年報,營收 16.19億元,同比增長 38.56%,歸母凈利 1.87億元,同比增長 19.17%,扣非歸母凈利 1.74億元,同比增長 18.17%, EPS 為 0.44元。

    2.我們的分析與判斷

    (一) 加大費用管控力度, 業績保持平穩增長2019H1公司營業收入和歸母凈利潤同比分別增長 38.56%、19.17%,業績基本符合預期。

    營業收入大幅增長主要系: 1) 公司加大產品推廣、產能提升力度,主要業務板塊訂貨、營業收入實現較快增長; 2) 子公司廣東華旃自 2019年 3月起并表, 3月-6月實現營業收入7977.27萬元。剔除廣東華旃的影響,公司在 2019H1內生營收為 15.39億元,同比增長 31.67%。

    歸母凈利潤方面,由于盈利水平低的民品收入占比上升以及主導產品生產所需的貴金屬、特種化工材料供貨價格上漲,公司綜合毛利率下降至 34.69%(同比-6.38pct),導致歸母凈利潤增速低于營收增速;但由于公司加大費用管控力度, 相關費用壓減達到公司預期目標, 銷售費用、管理費用和財務費用分別同比增長僅-2.32%、 0.14%、 18.71%,保障公司利潤依然能夠保持平穩增長。

    存貨方面, 2019H1公司存貨為 5.00億元,較年初增長35.31%,同比增長 19.04%,我們認為,剔除廣東華旃并表因素外,主要原因是 2019H1公司訂單較好,為保障產品及時交付,適度增加客戶訂單生產所需的物料所致。另外, 2019H1公司加大對光電、高速互連、新能源互連、傳輸一體化和精密微特電機新產品、新工藝的研發投入,研發費用同比增長 24.63%,上升至 1.21億元。 兩個前瞻性指標均清楚顯示,公司業績穩定增長的持續性良好。

    (二) 背靠科工集團, 軍品市場需求穩定軍品領域,公司 70%以上的產品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領域的高端客戶,基本覆蓋全部軍工裝備領域。

    且公司背靠航天科工集團,在軍工領域深耕多年,具備高技術壁壘,擁有穩定的客戶資源。 短期內,公司將受益于軍改影響的逐漸消除以及實戰化訓練需求不斷上升;中長期來看, 國防裝備信息化水平不斷提高、國產化替代步伐加快,高端電子元器件需求不斷增長,公司有望率先受益,業績保持持續增長可期。

    1.事件公司發布 2019年半年報,營收 16.19億元,同比增長 38.56%,歸母凈利 1.87億元,同比增長 19.17%,扣非歸母凈利 1.74億元,同比增長 18.17%, EPS 為 0.44元。

    2.我們的分析與判斷

    (一) 加大費用管控力度, 業績保持平穩增長2019H1公司營業收入和歸母凈利潤同比分別增長 38.56%、19.17%,業績基本符合預期。

    營業收入大幅增長主要系: 1) 公司加大產品推廣、產能提升力度,主要業務板塊訂貨、營業收入實現較快增長; 2) 子公司廣東華旃自 2019年 3月起并表, 3月-6月實現營業收入7977.27萬元。剔除廣東華旃的影響,公司在 2019H1內生營收為 15.39億元,同比增長 31.67%。

    歸母凈利潤方面,由于盈利水平低的民品收入占比上升以及主導產品生產所需的貴金屬、特種化工材料供貨價格上漲,公司綜合毛利率下降至 34.69%(同比-6.38pct),導致歸母凈利潤增速低于營收增速;但由于公司加大費用管控力度, 相關費用壓減達到公司預期目標, 銷售費用、管理費用和財務費用分別同比增長僅-2.32%、 0.14%、 18.71%,保障公司利潤依然能夠保持平穩增長。

    存貨方面, 2019H1公司存貨為 5.00億元,較年初增長35.31%,同比增長 19.04%,我們認為,剔除廣東華旃并表因素外,主要原因是 2019H1公司訂單較好,為保障產品及時交付,適度增加客戶訂單生產所需的物料所致。另外, 2019H1公司加大對光電、高速互連、新能源互連、傳輸一體化和精密微特電機新產品、新工藝的研發投入,研發費用同比增長 24.63%,上升至 1.21億元。 兩個前瞻性指標均清楚顯示,公司業績穩定增長的持續性良好。

    (二) 背靠科工集團, 軍品市場需求穩定軍品領域,公司 70%以上的產品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領域的高端客戶,基本覆蓋全部軍工裝備領域。

    且公司背靠航天科工集團,在軍工領域深耕多年,具備高技術壁壘,擁有穩定的客戶資源。 短期內,公司將受益于軍改影響的逐漸消除以及實戰化訓練需求不斷上升;中長期來看, 國防裝備信息化水平不斷提高、國產化替代步伐加快,高端電子元器件需求不斷增長,公司有望率先受益,業績保持持續增長可期。

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