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ac米兰对热刺:2019年上半年中國漿紙系發展現狀分析及2019年中國紙漿市場發展趨勢分析[圖]

2019年09月17日 13:55:08字號:T|T

热刺足球场 www.uqilnk.com.cn     2019年春節以來,漿紙系雙膠紙、銅版紙、白卡紙發布多輪提價函,受益節后需求旺季+經銷商補庫存,龍頭之間協同性增強,紙價提漲順利落地,漲幅超市場預期。

    一、雙膠紙

    2018年行業總產能1031萬噸,前四大紙廠晨鳴紙業、華泰紙業、亞太森博、太陽紙業合計市占率為53%。由于晨鳴紙業新建50萬噸文化紙項目及50萬噸新聞紙轉產文化紙項目于2019年投產,市場預期新增產能投放將對市場供給端形成一定沖擊;但晨鳴紙業新增產能實際投放進度緩于預期,實際向市場新增供給有限。根據紙業聯訊數據,2019年1-6月雙膠紙行業累計產量677萬噸,同比減少7.4%,說明新增產能投放量低于預期,存量產能通過開機率有效控制了對市場的投放。

2019年1-6月雙膠紙行業累計產量677萬噸,同比減少7.4%

數據來源:公開資料整理

    春節后進入秋季教材招投標階段,雙膠紙需求進入旺季。經銷商庫存:由于節前經銷商及下游印廠為保證資金回流,原紙庫存處低位,節后下游貿易商及印廠補庫存,驅動需求增加。

    紙廠在2019年1月中下旬密集發布2月提價函,出廠價提價200元/噸,之后連續發布3-6月提價函,每月提價200元/噸;進入6月中下旬,需求轉淡,紙廠仍發布7月提價函提價100元/噸以期穩定紙價。根據調查數據顯示,太陽紙業所產“華夏太陽70g”出廠價節后累計提漲500元/噸,晨鳴紙業所產“晨鳴云鏡70g”出廠價節后累計提漲500元/噸,累計提漲8.7%。

雙膠紙出廠價節后提價幅度達到400-500元/噸

數據來源:公開資料整理

    二、銅版紙

    銅版紙行業經歷2011-2012年新增產能密集投放后,行業連續7年沒有新增產能投放,落后中小產能逐步淘汰,市場集中度大幅提升。根據調查數據顯示,2018年雙銅紙行業合計產能收縮至660萬噸,其中APP(金光實業)、晨鳴紙業、太陽紙業、華泰股份合計產能達到620萬噸,CR4達到94%。2019年1-6月銅版紙行業累計產量276萬噸,同比減少11.6%,說明龍頭之間協同性明顯增強,存量產能通過開機率有效控制了對市場的投放。

2018年銅版紙CR4達到94%

數據來源:公開資料整理

2019年1-6月銅版紙行業累計產量276萬噸,同比下滑11.6%

數據來源:公開資料整理

    受無紙化沖擊、宏觀經濟下行壓力影響,銅版紙需求整體承壓。春節后銅版紙需求進入傳統旺季,由于節前經銷商及下游印廠為保證資金回流,原紙庫存處低位;節后下游貿易商及印廠補庫存,驅動需求環比有所增加。

    紙廠在2019年1月中下旬密集發布2月提價函,出廠價提價200元/噸,之后連續發布3-6月提價函,每月提價200元/噸;進入6月中下旬,需求轉淡,紙廠仍發布7月提價函提價100元/噸以期穩定紙價。由于銅版紙需求弱于雙膠紙,銅版紙實際提價幅度小于雙膠紙。根據調查數據顯示,太陽紙業所產“太陽天陽157g”出廠價節后累計提漲400元/噸,提價幅度7.4%;晨鳴紙業所產“晨鳴雪兔157g”出廠價節后累計提漲300元/噸,提價幅度5.5%。

銅版紙出廠價節后提價幅度達到300-400元/噸

數據來源:公開資料整理

    三、白卡紙

    市場集中度同樣較高,根據調查數據顯示,2018年白卡紙行業總產能1034萬噸,APP、博匯紙業、晨鳴紙業和萬國太陽合計市占率達到92%。白卡紙行業雖然集中度較高,但仍面臨產能過剩問題?;業裝裝逯講芴蘊?,市場對白卡紙需求增長樂觀,白卡紙新增產能明顯增加。2018年白卡紙行業開工率約89%,目前行業仍有大量新增產能在建。2018年由于行業龍頭之間就預期新增產能未能達成一致觀點,使得白卡紙行業發生價格戰。市場預期,博匯紙業新增75萬噸白卡紙產能投放,將對行業供給形成明顯沖擊。

2018年白卡紙CR4達到92%

數據來源:公開資料整理

    白卡紙與灰底白板紙之間相互替代,由于灰底白板紙中小產能被動清退,以及消費升級,灰底白板紙與白卡紙價差縮小,下游包裝廠主動用白卡紙替代灰底白板紙。替代灰底白板紙需求,驅動白卡紙需求平穩。由于年內產業鏈庫存相對平穩,采用產量反應下游需求:2019年1-6月灰底白板紙行業累計產量451萬噸,同比減少17.9%;白卡紙行業累計產量531萬噸,同比增加1.3%。

2019年1-6月灰底白板紙行業累計產量451萬噸,同比減少17.9%

數據來源:公開資料整理

2019年1-6月白卡紙行業累計產量531萬噸,同比增加1.3%

數據來源:公開資料整理

    紙廠在2019年2月中下旬密集發布3月提價函,出廠價提價200元/噸,之后連續發布4-6月提價函,每月提價200元/噸;進入6月中下旬,需求轉淡,紙廠仍發布7月提價函提價100元/噸以期穩定紙價。根據調查數據顯示,博匯紙業所產“博匯250-350g”出廠價節后累計最高提漲500元/噸,提價8.1%;晨鳴紙業所產“晨鳴白楊250-400g”出廠價節后累計最高提漲700元/噸,提價14.6%。但由于進入6月需求轉淡,出廠價已有明顯回落。

白卡紙出廠價節后提價幅度最高達到500-700元/噸

數據來源:公開資料整理

    四、下半年趨勢

    由于核心大廠對于市場投放仍將采取相對謹慎的態度,紙廠的協同性會持續。文化紙與宏觀經濟相關性較弱,需求基本穩定,下半年文化紙仍將延續供需弱平衡。進入傳統需求淡季,社會訂單需求下行,但一帶一路等宣傳文獻印刷訂單增加,淡季需求整體平穩,伴隨9月春季教材進入招投標階段,文化紙進入需求旺季,紙價有望進一步提漲。

    受宏觀經濟壓力,白卡紙需求疲軟,淡季價格已有所回落。下半年如果行業新增產能投放仍能進一步延后,行業供需仍能弱平衡,價格平穩;如果新增產能投放,或將對行業供需格局形成沖擊。

    2017年全球闊葉漿產能3610萬噸,針葉漿產能2893萬噸。2017年漿價上漲一方面是因為需求回暖,另一方面是因為2017-2018年計劃外?;蠓黽?,2017/2018年全球漿廠分別?;?60-165萬噸/170-180萬噸。由于國內2018-2019年新增大量文化紙、白卡紙和生活用紙產能,海外漿廠對國內紙漿需求過于樂觀,2019年1-5月全球紙漿計劃外?;?5萬噸,紙漿供給量明顯大幅增加。

    全球經濟增長承壓,下游紙廠需求持續低迷。雖然國內有大量漿紙系新增產能,但下游需求不足,新增產能面臨延期投放、開工率不足等問題,實際紙漿需求低于預期。由于海外漿廠供給增加,下游需求不足,國內港口及海外港口木漿庫存年內持續攀升。2018年年末國內港口木漿庫存146萬噸,截止2019年7月港口庫存攀升至214萬噸,較年初增加68萬噸,同比去年同期增長100.6%。同樣歐洲港庫存不斷增加,2018年末歐洲港木漿庫存160萬噸,截止2019年6月末歐洲港庫存攀升至187萬噸,同比增加63.6%。港口庫存高位壓制,加速漿價下行趨勢。

國內港口木漿庫存趨勢

數據來源:公開資料整理

    受港口庫存持續自4月起外盤木漿價格持續下調,其中針葉漿銀星外盤報價由3月720美元/噸逐步下調至7月580美元/噸,下跌19.4%。受此影響,內盤木漿價格也持續回落,內盤木漿加權均價由3月初5715元/噸下跌至當前4550元/噸,下跌20.4%。當前庫存仍需一定消化周期,短期內漿價將持續低位徘徊。由于白卡紙、銅版紙、生活用紙等漿紙需求持續下行,全球紙漿需求低迷局面短期難以改善;加之當前港口庫存仍處高位,庫存仍需要一定的消化周期,預計漿價仍將低位徘徊。

2019年內盤漿價持續下跌

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國紙漿行業市場運行態勢及投資戰略咨詢報告

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